Mysteel：关税扰动VS国内增量政策 福建螺旋管18905915829

时间：2025-4-16 来源：广鑫贸易

美国关税扰动之下，市场避险情绪明显，但随着关税战进一步升级的预期下降，悲观情绪已阶段性释放，市场对关税扰动的担忧有所缓和。黑色本次受关税直接影响较小，主要是受关税对宏观环境的利空拖累而下跌。实际当前钢材的供需状况矛盾并不算大，五大材社会库存仍处于历史同期低位水平，截至4月11日，五大材社会总库存1056.3万吨，同比去年下降370.11万吨。理论上来看，如此低的库存能够支撑钢价，但实际情况是市场交易的并不是钢材低库存，而是对钢材需求弱预期的持续打压。在经历了关税担忧对市场情绪的冲击之后，市场渐渐冷静下来，但反弹的持续性则是难以看到的，因为市场参与者心态上还是趋于谨慎。

关税对市场构成的压力阶段性缓释，市场暂时对下跌的担心也已减弱，市场关注的重心也开始转向国内的增量刺激政策预期上来。但市场参与者心态的谨慎促使交易逻辑在快速变化，盘面上的交易者在快速操作，黑色系的情绪弱稳，因此上涨的动能依靠产业内因素驱动有限，市场更多期待着国内给出刺激经济的增量政策。然而，现在市场交易政策预期时显得更加谨慎，除非政策出台有很明确的信号，或已经出台，否则市场观望情绪则占主导。照目前的情况看，一季度金融数据好转，尤其是3月的M1增速超市场预期，同比增长1.6%；出口数据也表现尚可，出口总值同比增长6.9%；经济数据也稳中向好，GDP数据超市场预期，同比增长5.4%；人民币汇率虽然较7.42的峰值回落，贬值得到了一定程度上的快速修复，但接下来仍有贬值压力存在，因此会掣肘央行宽松货币的动作，综上预计短期仍然难以看到国内刺激政策的快速出台。

综合来看，钢市基本面相对正常，钢厂利润当前仍然比去年同期好，目前的利润情况下，再叠加钢材下游消费也在季节性旺季之中，短时间还看不到钢厂利润的大幅收缩，负反馈预期暂时不会出来。产业矛盾不明显的背景下，宏观就是驱动行情的最有力因素，利空的因素还是要看关税战是否会继续升级，当前看暂时不会进一步升级，因为美国转向了对特定行业的加征关税举措，这对整体宏观环境的影响较小。利多的因素要看国内增量刺激政策什么时候出来，因为市场预期二季度国内经济压力会加大，市场期待高层会放出政策去对冲关税对经济的不利影响，这个最近的时间节点或是五一之前可能召开的政治局会议。关税扰动和国内增量政策之间的预期博弈正在酝酿，在任何一个明显能驱动市场方向的变量出来之前，资金观望的意愿较强，预计短期钢市震荡运行。