Mysteel解读：从两种镍中间品进口情 福建螺旋管18905915829

时间：2025-4-26 来源：广鑫贸易

一、3月镍中间品进口数据概览

近期，2025年3月中国镍产业链进出口数据出炉，火法（冰镍）与湿法（MHP）两种镍中间品的情况可谓冰火两重天。

据中国海关数据统计，2025年3月中国冰镍进口量3.93万吨，环比减少0.83万吨，降幅17.49%；同比增加0.84万吨，增幅27.00%。2025年1-3月进口总量13.93万吨，同比增加94.46%。

从进口国家看，自印度尼西亚进口量为3.76万吨，占进口总量的95.69%。

从贸易方式看，有0.48万吨属于进料加工贸易，占进口总量的12.3%。

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2025年3月中国镍湿法中间品进口量16.88万吨，环比增加4.09万吨，增幅31.98%；同比增加3.99万吨，增幅30.99%。2025年1-3月镍湿法冶炼中间品进口总量44.98万吨，同比增加42.50%。

从进口国家看，自印度尼西亚进口量为14.61万吨，占本月进口量的86.57%。其他值得注意的是来自巴布亚新几内亚的进口量恢复到了0.76万吨，来自新喀里多尼亚的进口量恢复到1.12万吨，表明这两个国家的湿法中间品的生产已从先前的减停产中恢复。

从贸易方式看，有3.04万吨属于进料加工贸易，占进口总量的18%。

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二、印尼冰镍产线纷纷转产 回流量延续低迷

从进口数据来看，自2025年开年以来，冰镍的进口量逐月降低，其最主要原因在于印尼冰镍产量的减少。据Mysteel调研印尼13家样本项目统计，2025年3月印尼冰镍金属产量2.11万吨，环比减少24.44%，同比减少23.65%；其中高冰镍1.67万吨，低冰镍0.44万吨（除去已转高部分）。而4月印尼冰镍预估产量更是仅有1.77万金属吨，几乎来到了两年来的最低点。

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造成冰镍产量减少的原因则是在于，现阶段冰镍的经济性不及同样产自RKEF产线的NPI。3月份中国市场的印尼NPI平均舱底含税价格达到1009元/镍，最高主流成交价一度到了1025元/镍，而印尼生产NPI的现金成本月内最高仅833元/镍，月内最低完全现金利润率18.07%。

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而高冰镍的生产利润，自2024年下半年开始就持续下降，主要原因在于高冰镍市场价随着镍价的疲软而逐渐下跌。利润率则自2024年四季度以来基本徘徊于10%以下，2025年4月份部分时段甚至出现了亏损。

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于是印尼大量原本生产低冰镍的RKEF产线纷纷转产NPI（据Mysteel了解，RKEF产线在冰镍或NPI生产之间转换非常灵活，仅1-2日可转换完成）。截至目前、相较于2024年底，共计有6个项目、22条RKEF线、约2万金属吨/月的产能从生产冰镍转向了生产NPI。而统计2025年一季度的冰镍产量，合计8.09万镍金属吨，环比2024年四季度减少了近1万吨，降幅超过10%。

当然，富氧侧吹（OESBF）产线目前仍全部用于生产冰镍，并无转产NPI的可行性，但来自于富氧侧吹的冰镍目前占比并不多，3月份OESBF线生产的冰镍0.27万吨，仅占总量的12.7%。

三、印尼湿法产线检修影响甚微 回流量创历史新高

从进口数据看，印尼的MHP进口量14.61万实物吨（约合3.69万镍金属吨），基本与历史最高位的2025年1月份持平；而巴布亚新几内亚和新喀里多尼亚的湿法项目复产，进口量大幅增加，从而使得中国湿法中间品的总进口量在三月份创下历史新高的16.88万实物吨（约合4.38万镍金属吨）。

印尼MHP的进口量连续冲击历史高位，主要原因在于印尼的MHP产量的大幅提升。据Mysteel调研印尼7家样本项目统计，2025年3月印尼镍湿法中间品镍金属产量3.77万吨，环比增加7.26%，同比增加59.78%；2025年1-3月印尼镍湿法中间品累计镍金属产量11.34万吨，同比增加84.31%。

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自2024年末以来，随着华飞项目的爬产，美明、ESG、格林爱科项目的陆续投产，印尼MHP在产项目达到了8个，在产高压釜达到了24个，总产能44万镍金属吨。印尼MHP的产量也在2025年1月突破了历史新高，达到了4.05万镍金属吨。

虽然因为近期部分MHP项目产线集中检修，产量有所回落，但各厂皆有库存，向下游的供应依旧保证，进口回流量亦尚未受到影响。

四、未来展望

以今年头四个月的趋势来看，近期RKEF产线纷纷转产NPI，冰镍产量与进口量逐月下降，而MHP的产量和进口量则一再突破历史新高。

未来中长期也会延续这样的趋势吗？也未尽然！

首先看冰镍与NPI的生产利润对比，进入4月中以来，由于NPI产量日趋增涨，加之宏观因素影响下镍价总体走弱，NPI的市场价格也从高位回落，至月末最低成交价已跌至970元/镍，利润率降至10%以下；而冰镍反倒因供应减少，折扣系数拉涨，利润率得到一定的支撑，与NPI的差距也大幅缩小。此外，印尼硫酸镍和电积镍的生产也对高冰镍有一定的需求。可以预见不久的将来，不少前期转向生产NPI的RKEF产线或将转回冰镍生产，冰镍产量及进口量将有所回升。预计冰镍供应集中回升将在二季度后期至三季度，年内新投产冰镍项目不多，仅尼科和MMP，产能分别可达5.2万金属吨/年与2.7万金属吨/年，2025全年印尼冰镍产量预计将达到33.74万金属吨。

印尼湿法中间品的项目，在3月底有较大规模的集中检修，产量将受到一定程度的影响，预计3-5月期间总计减产幅度将达到1万镍金属吨。由于各厂内库存充足，目前尚未影响到对下游的供应与进口。但仍需警惕二季度后半期MHP供应出现短缺的可能。2025年下半年将是MHP新项目集中投产与现有项目爬产的时段。下半年将有晨曦、蓝焰两个湿法项目陆续投产，产能都是6.6万镍金属吨/年，而上半年投产的ESG和格林爱科项目亦会在年内逐步爬产。预计2025全年印尼MHP产量将达到48.88万镍金属吨。